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信托才是金融业真正的土豪:利润率68% 傲视银行的利润率50%

来源:第一财经日报 日期:2014-02-17 13:43:41

    中国信托业协会日前公布的数据掀开了信托业“暴利”的一角。2013年度,信托公司全行业经营收入总额832.60亿元,全行业实现利润总额568.61亿元,营业利润率高达68%。这一营业利润率足以让信托业傲视包括银行在内的其他金融行业。
 
    A股上市金融机构的营业利润率排名亦可为信托业最赚钱提供注脚:Wind资讯显示,2011年、2012年、2013年前三季度,上述排名第一的分别为陕国投A64.05%、爱建股份63.45%、爱建股份74.98%。
    
    2013年度,信托业全行业实现的净资产收益率(ROE)为22.25%,同比增加0.53个百分点。而在43家上市金融企业中,净资产收益率排名居首的亦为信托企业。Wind资讯显示,排名第一位的安信信托去年前三季度净资产收益率高达20.96%;其次是民生银行和兴业银行,分别为18.87%和18.18%。
 
    什么造就了暴利
 
    无论是营业利润率还是净资产收益率,信托公司都问鼎金融行业盈利能力最强的宝座。怎样的盈利模式催生了这样赚钱的行业?
 
    尽管信托公司不再从事负债业务,但融资类信托依然是信托公司最主要的业务来源。2013年,信托公司融资类信托占比47.76%,同比减少1.11个百分点;投资类信托占比32.54%,同比减少3.3个百分点。
 
    所谓融资类信托,是指将受托资金以融资(如贷款、融资租赁等)的方式借给资金(或资产)需求方。信托公司在发行房地产信托时,开发商的融资成本有时会达20%以上,但信托公司只给投资者10%左右的收益。中间除去给银行、第三方理财的渠道成本,信托公司亦获得不菲的佣金。
 
    某信托业内人士向《第一财经日报》表示,信托公司从中赚取的佣金根据项目的不同,佣金比例也有巨大差异,从最低万分之几到最高10%。矿产资源类和收购类信托的佣金比例最高,6至8个点起;一般房地产项目的佣金比例则在3至4个点;政府平台类项目在2个点左右;而最低的则是纯通道类业务,佣金比例仅为万分之几。
 
    中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成在接受《第一财经日报》采访时表示,信托业的快速发展及其高利润率背后的原因是其高度贴近市场:资金募集成本随行就市,从而导致资金收益也充分市场化,在寻找项目来源上也更积极主动;同时,信托公司对企业融资交易结构的安排和融资风险管理相比银行也有更高的技术含量。
 
    但不可回避的是,信托业的暴利与其享受了持牌金融机构的制度红利有关。中国信托业协会专家理事周小明撰文认为,现行信托公司的制度安排,不仅许可信托公司创设单一信托产品和集合信托产品,还允许信托公司采取包括贷款在内的多种融资方式直接将信托资金运用于特定企业和项目,“多方式运用、跨市场配置”。周小明认为,在2012年下半年证监会开放券商、基金业资管业务之前,在所有的资产管理机构中,制度上只允许信托产品具有私募投行业务性质的融资功能,这使得信托公司长期以来几乎成为唯一可以从事私募投行业务的资产管理机构。
 
    人均创富最多
 
    信托业高利润率也与其相对较低的成本支出有关。
    
    目前信托公司的成本主要包括产品销售费用和管理费用。以安信信托2013年中报为例,2013年上半年,安信信托营业总收入1.99亿元,营业支出5106万元,营业支出中“业务及管理费”达3948万元,为最主要支出。
 
    邢成认为,从行业发展之初,信托业就始终走的是“精英路线”,而不是人海战术。目前信托业全行业从业人员仅1万人左右,平均每家信托公司员工人数不到200人,这与银行业数量众多的分支机构和保险业庞大的销售队伍形成鲜明对比,也是信托业人均创富高的原因。
 
    信托业协会数据显示,2013年,信托业实现人均利润305.65万元,同比上年的291.30万元,人均利润同比增加4.93%。
 
    “即使在最差年份,信托公司的人均利润也没有低过200万元。而个别信托公司如江苏信托和重庆信托,2012年的人均净利润则在千万元以上。”邢成称。
 
    由于人均净利润可观,信托行业的人均薪酬也始终处于金融业中上水平。以陕国投A为例,2012年报中披露的应付职工薪酬为1.0835亿元,按照总员工173人计算,人均薪酬达62.6万元。而安信信托2012年的员工人均薪酬则高达87万元。
 
    不过,有信托从业人员认为,信托公司近几年计提的信托赔偿准备金增加,在一定程度上拉低了信托公司员工的薪酬,之前这部分赔偿准备金是作为信托公司员工的收入分成。同时由于信托赔偿准备金在会计上计为未分配利润,也导致信托公司的利润率有所增加。
 
    信托赔偿准备金指从事信托业务的金融企业按规定从净利润中提取,用于赔偿信托业务损失的风险准备金。《信托公司管理办法》规定:信托公司每年应当从税后利润中提取5%作为信托赔偿准备金。截至2013年底,全行业计提的信托赔偿准备金已达90.60亿元。
 
    银行业去年净赚1.4万亿  利润率50%左右
 
    银行业盈利能力进入下滑通道已经越来越明显,增速下降趋势已难扭转。
    银监会日前数据显示,商业银行去年全年累计实现净利润1.42万亿元,同比增长14.5%,与2011年36.34%和2012年18.96%的同比增速相比,创下了近三年新低。
    净利润增速三连降
    “银行业净利润增速下降有多方面的原因。”农行首席经济学家向松祚在接受《第一财经日报》采访时表示,银行盈利增速更取决于信贷资产扩张的速度,同时也受到坏账拨备计提等会计处理方面的影响。
    截至去年末,银行业不良贷款余额为5921亿元,比年初增加993亿元;不良贷款率为1%,比年初上升0.05个百分点。业内分析数据显示,2012年以来银行就加速了不良贷款核销的规模。2012年,16家上市银行核销不良贷款规模达到338.4亿元,较2011年翻番。而2013年上半年,上市银行核销不良贷款的规模已经接近2012年的总和,达到332.7亿元。
    利率市场化的推进,银行净息差进一步收窄也是银行盈利增长的一大挑战。2013年四季度,银行业净息差为2.68%,同比下降0.07个百分点。不过2013年全年,银行的净息差也呈现出环比增长的态势。
    向松祚对此分析称,去年银行净息差季度环比上升,主要是中小银行信贷投放比较激进,同时市场利率水平也比较高。平安证券分析认为,2013年银行息差环比上升与银行资产结构调整有关。受到银监会8号文影响,银行变相提高了收益率水平相对较高的资产占比。
    从盈利能力来看,2013年银行业平均资产利润率为1.27%,比上一年同期下降0.01个百分点,平均资本利润率19.17%,比上一年同期下降0.7个百分点。
    好日子到头了?
    尽管银行业盈利增速出现不同程度的下滑,但其营业利润率依然受到诸多行业的艳羡。
    据Wind数据,2013年前三季度,上市银行中除了华夏银行,其他银行的营业利润率(营业利润/营业总收入)均在50%以上。其中,建行营业利润率达到60.3%,为上市银行中最高。大部分银行营业利润率近三年来出现增长。
        以工行为例,2013年前三季度其营业利润率为59.75%,2012年全年为57.26%,2011年为57.26%。2013年上半年实现净利润1384.77亿元,同比增长12.4%。仅去年上半年,工行人均创造净利润约32.62万元,接近2012年全年银行业人均创利约36.84万元的水平。
    在工行去年上半年的营收中,利息净收入占据绝大部分,不过其增速仅有5.8%,而非利息收入则实现了34.7%的增长。由此可见,银行在利率市场化加速、金融脱媒等背景下,中间业务得到加速发展。
    银监会数据显示,进入2013年,银行非利息收入占比一路高歌猛进。2013年四季度,银行业非利息收入占比已经越过20%的门槛,达到21.15%,较上年同期上升1.32个百分点。
    展望2014年,银行业盈利增速处于下滑通道的状态难以改变,这是分析机构也是银行业内的共识。更多的机构认为,负债成本上升将比资产质量给盈利带来更大的压力。
    标准普尔预计,信用成本上升,利差缩窄,以及非利息收入增长放缓,将打击国内银行2014年的利润率。“2014年国内银行业平均资产回报率将降至0.8%~1%。”
    “银行业盈利出现大幅度的下降不太可能,但是这种下降的趋势可能会维持较长的一段时间。”向松祚对《第一财经日报》表示。
    “我们也预见到利率市场化,特别是存款保险制度的推出,银行的运营成本会进一步提升,这方面我们也在做压力测试。应对的话,会从控制成本、优化结构端入手做好准备。”一家城商行董事长对《第一财经日报》表示。

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