服务对象 :全省范围内的小额贷款公司

合作交流

当前位置: 合作交流信息天地信息参考 > 2013年回顾 — 十大重要商事法律法规总结

 

2013年回顾 — 十大重要商事法律法规总结

来源:信托周刊 日期:2013-12-30 16:04:48

2013年即将过去,回首这一年,中国的资本市场充满了变革与成长。AIPO重启,新三板市场扩容,优先股试点获批等一系列事件,使人看到了中国资本市场的逐渐成熟。更重要的是,以十八届三中全会决定为代表的一系列文件,表现出了依赖市场、尊重法治、减少约束的变革精神。以下选取的2013年十大重要商事法律法规,我认为将对中国资本市场有深远影响。

一《关于全面深化改革若干重大问题的决定》

20131112日,中国共产党第十八届三中全会表决通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决定》。针对当前的经济社会矛盾,会议对全面深化改革进行了系统部署。《决定》涵盖了15个领域、60个具体任务,改革力度前所未有,必将对中国经济社会产生深远影响。

《决定》明确提出了建设统一开放、竞争有序的市场体系,要使市场在资源配置中起决定性作用。要求健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重,优化上市公司投资者回报机制,保护投资者尤其是中小投资者合法权益等具体任务,为资本市场改革发展指明了方向。《决定》还提出了积极发展混合所有制经济、推动国有企业完善现代企业制度、建立更加公平可持续的社会保障制度等举措,这些都将为资本市场的改革发展提供有力的支持。

二十多年以来,中国的资本市场一直与经济社会发展紧密相连。每一次的改革都对资本市场提出了要求,提供了动力。而资本市场的建设也有力促进了相关行业的发展。此次三中全会力推全面深化改革,为资本市场发展提供了难得的机遇。所有改革任务中,经济就占近一半,其中特别突出了市场的地位,将其由“基础性作用”提升至“决定性作用”,显示了改革的市场化方向。改革向深水区挺近,一系列政策红利的出台,也将进一步促进经济的增长,助推资本市场改革与发展。

二《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》

20131130日,证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》继承了三中全会深化改革的精神,适应了“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重”的要求。落实了下一步新股发行体制改革的方向与重点,明确了A股市场IPO恢复发行的时间。

《意见》的总体思路是进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用、进一步转变政府职能,宽进严管、放开前置审批,让市场发挥作用,事中事后加强监管。在此思路的整体引导下,加快了新股发行市场化改革的进程、提高了透明度。同时又根据中国资本市场为新兴加转轨的特点,采用了进一步强化信息披露、加大中介机构责任的追究、对上市公司股东和高管增加约束性的安排的措施。

《意见》紧紧围绕两个核心层面展开:“核准制”向“注册制”过渡,即淡化事前判断与强化信息披露、强化监管执法与事后问责的监管思路;遏制新股发行改革的“三高”问题,即高价发行、高市盈率和超高募集资金。通过一系列措施既致力于有效解决新股发行“三高”的历史顽疾,又从制度设计层面为注册制的实施进行铺垫,具有承前启后的意义。

股票发行过渡到注册制,未来新股发行将以“市场化”为导向。新股发行市场是资本市场的活水之源,也是实现资源优化配置的核心市场之一。新股发行体系按照市场化机制良好运行,实现可持续推进,会为资本市场健康发展奠定良好基础,对整个经济体制改革和经济发展的牵引和促进作用将逐步显现出来。以新股发行为核心的资本市场改革不断深化所释放出的积极市场效应,必然对金融体制改革、投资体制改革、贸易体制改革甚至社会管理体制改革,都会有相应的促进和带动。

三《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》

20131214日,国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,对全国股份转让系统的定位、市场体系建设、行政许可制度改革、投资者管理、投资者权益保护及监管协作等进行了原则性规定,标志着新三板全国扩容方案正式出台。

全国中小企业股份转让系统(新三版)于20129月正式注册成立,是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。与沪深两所不同,新三板主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内凡是符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在新三板挂牌,公开转让股份,进行股权融资、债权融资、资产重组等。申请挂牌的公司只要业务明确、产权清晰、依法规范经营、公司治理健全,可以尚未盈利,但必须履行信息披露义务,所披露的信息应当真实、准确、完整。

根据国务院决定,在新三板企业准入条件上,不设财务门槛和公司规模要求;在行政许可安排上,简化核准程序,豁免部分核准;在多层次资本市场建设上,建立转板机制。证监会相关部门负责人表示,这些制度安排不仅契合了中小微企业和新三板的特点,也是推动新股发行制度向注册制过渡的有益探索。

在投资者准入门槛上,由于中小微企业投资风险较高,新三板实行了较为严格的投资者适当性制度,将会是一个以机构投资者为主的市场。按照国务院决定精神,证监会将鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与新三板市场。针对自然人投资者,新三板将从财务状况、投资经验、专业知识等三个维度严格准入条件,提高投资者准入门槛。

新三板在职能分工和服务定位上与现有的主板、中小板和创业板市场存在较大差异,是一种功能互补、相互促进的关系。总体来看,试点范围扩大至全国后不会对A股市场产生资金分流效应。此外,新三板试点范围扩大至全国,拓宽了资本市场的服务覆盖面和渠道,企业可以根据自身的实际需求,自由选择在证券交易所上市或全国股份转让系统挂牌,这将有利于减轻A股市场的发行上市压力,缓解A股市场的扩容预期。

四《关于开展优先股试点的指导意见》

20131130日,国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》,宣布开展优先股试点。这是《股份有限公司规范意见》出台时隔20年后,优先股在我国正式重启,对我国优先股的发展具有重大的意义。

优先股作为兼具股票和债券特征的新型融资工具,理论上能够提供上市公司更多的融资工具选择。对于上市公司而言,选择优先股发行最大的好处在于不必稀释普通股股权和出让投票权而达到融资要求。从此次《指导意见》中提及的优先股的设置方式来看,发行方可以自主设计的优先股条款非常灵活,包括可以决定固定利率/浮动利率、是否必须分配利润、如利润不足以分配是否需要累积到下一个财年、是否有权与普通股股东一起参与普通股股息分配、以及可设定优先股可转换和可赎回的条件。这有利于根据上市公司不同的情况设计符合自身特点和需求的融资方案,灵活程度比普通股和企业债发行更高。

对于二级市场投资者而言,优先股提供了更多的投资工具作为选择。优先股相对债券具有更高的回报率,相对于普通股具有更高的对利润和资产的求偿权。《指导意见》的安排进一步加强了其吸引力。一方面,它允许了优先股的公开发行和公开交易,给予了优先股更高的流动性。另一方面,它还规定了投资者获得的优先股股利将享有免税待遇,构成了优先股的明显优势。

综合来看,优先股的推出无论是对于需要解决融资需求的上市公司,还是为投资者提供更多投资工具的角度,都是对现有资本市场的一个有益补充,符合建立和完善多层次资本市场的方向。但考虑到实际对优先股能够具备较强使用需求的上市公司比较有限,同时优先股对于机构投资者的投资可能形成资金分流作用,以及对普通股可分配利润的占用作用。长远来看优先股对于A股市场将带来积极的意义,但在短期内优先股制度在A股的实际使用意义可能比较有限,或需要更长时间体现。

五公司注册登记改革

20131025日,国务院总理李克强1025日主持召开国务院常务会议,部署推进公司注册资本登记制度改革,降低创业成本,激发社会投资活力。

改革主要涉及三方面内容。一是将“先证后照”改为“先照后证”,对按照法律、行政法规和国务院决定需要取得前置许可的事项,除涉及国家安全、公民生命财产安全等外,不再实行先主管部门审批、再工商登记的制度,市场主体向工商部门申请登记,取得营业执照后即可从事一般生产经营活动。对从事需要许可的生产经营活动,持营业执照和有关材料向主管部门申请许可。二是将注册资本实缴登记制改为认缴登记制。三是放宽工商登记其他条件。具体措施如下表所示:

 

 

放宽注册资本登记条件

取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制。不再限制首次出资比例和缴足出租期限。

将企业年检制度改为年度报告制度

任何单位和个人均可查询,建立公平规范的抽查制度,克服检查的随意性。

放宽市场主体住所登记条件

市场主体住所(经营场所)登记条件由地方政府具体规定。

 

推进企业诚信制度建设

公式企业登记备案、年度报告、资质资格。推行电子营业执照和全程电子化登记管理,与纸质营业执照具有同等法律效力。将有违规行为的市场主体列入“黑名录”。

推进注册资本由实缴登记制改为认缴登记制

降低开办公司成本、实行由发起人自主约定认缴出资额、出资方式、出资期限等,并对缴纳出资真实性、合法性负责的制度。

公司法律制度作为一个国家制度体系的重要组成部分,在某种程度上影响一个国家的竞争力。开曼等群岛离岸公司的崛起,在某种程度上体现的就是一种制度的竞争优势。一个在经济和创业环境方面有竞争力的国家,一定是公司法律制度具有极大竞争优势的国家。在这个问题上,欧美已经给出了有力的证明,而将公司制度变迁作为改革的一个突破点,在某种程度上体现了管理层修正扭曲的政府与市场关系的决心,这对于因为政府过于强大而失去创业热情的人而言,无疑是一个莫大的制度进步。

六《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》

20131216日,商务部发布《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》,明确指出跨境人民币直接投资在中国境内不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品,以及用于委托贷款。

《通知》指出,从201411日起,除战略投资上市公司外,外商投资企业不得使用跨境人民币直接投资的资金在中国境内直接或间接投资于有价证券和金融衍生品,以及用于委托贷款。而所谓的“跨境人民币直接投资”是指,境外投资者(含港澳台投资者)以合法获得的境外人民币来华开展新设企业、增资、参股或并购境内企业等外商直接投资活动。

商务部发文规范跨境人民币直接投资就是要防止资金“脱实向虚”。外资加大规模流入中国,本身是一件好事,但的确也会带来一些金融风险,比如在资本项目下,有一部分直接投资资金未必老老实实做投资,有可能流向股市、债市、协议存款等方向,贸易项目也有类似的情况。热钱是中国资本市场上永恒的话题。随着人民币加速升值,热钱的流入引发关注。商务部发布《通知》,正是要防止热钱打投资政策“擦边球”,在中国兴风作浪。

七《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国商标法〉的决定》

2013830日,十二届全国人大常委会第四次会议审议通过了关于修改《中华人民共和国商标法》的决定,商标法将根据这一决定作相应修改并对条文顺序作相应调整。新修改的商标法将自201451日起施行。这也是商标法自1982年制定以来第三次修改。

此次修改的商标法,集中体现几个与现阶段社会发展密切相关的特点,一是对恶意抢注、恶意异议、恶意侵权的惩罚性规定;二是对侵犯驰名商标权利以及驰名商标滥用等不正当竞争行为加以限制;三是对商标管理机关提高工作效率做了详尽的规定,解决了商标确权旷日持久的老大难问题;四是商标确权行为更加人性化,增加了商标注册的审查意见制度和一标多类申请制度。另外它还规定申请人可以把声音作为商标申请注册,可以通过数据电文方式提交注册申请,驰名商标不能再用于广告宣传。这意味着今后注册商标将更为方便,市场秩序更为公平。

虽然我国年商标注册申请量已连续多年位居世界首位,但当前实务中存在着商标注册程序比较繁琐、商标确权时间过长、恶意注册商标的现象比较多、商标侵权行为尚未得到有效遏制等方面问题,一直为人所诟病。新修改的商标法针对这些问题,做了相应规定,具有很好的针对性、实务性和前瞻性,对于我国知识产权法治建设具有里程碑式的意义。

八《国务院关于废止和修改部分行政法规的决定》

2013718日,国务院总理李克强签署第638号国务院令,公布《国务院关于废止和修改部分行政法规的决定》。废止《煤炭生产许可证管理办法》,对25件行政法规的部分条款予以修改。

《决定》废止了《煤炭生产许可管理办法》。取消“煤炭生产许可证核发”后,专门规范煤炭生产许可的《煤炭生产许可证管理办法》的调整对象已不存在,予以废止。同时,相应修改乡镇煤矿管理条例、煤矿安全监察条例、安全生产许可证条例、国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定等4部行政法规中有关煤炭生产许可证的规定。

《决定》取消了“出入境快件运营企业从事报检业务注册登记”、“出入境检验检疫报检员从业注册”、“出入境检验检疫代理报检企业注册登记”后,修改了进出口商品检验法实施条例的有关规定。此外,还因取消行政审批项目,修改了15部行政法规,因行政审批项目下放,修改了4部行政法规。

行政法规是中国特色社会主义法律体系的组成部分,对于保证法律的有效实施,以及推进依法行政发挥着十分重要的作用。但是长久以来,我国的行政法规存在着制定主体混乱随意性比较大,越权问题严重,制定程序缺乏统一规定,内容违法违规等情况。1983年至2012年,国务院已对行政法规进行过4次全面清理和6次专项清理。20111月的国务院588号令对7件行政法规予以废止,对107件行政法规的部分条款予以修改。201211月的第628号令对5件行政法规予以废止,对5件行政法规的部分条款予以修改。这一系列行为表现出国务院在放松管制方面的努力。国务院表示要加快政府职能转变,促进政府管理由事前审批更多地转为事中事后监管,进一步激发市场和社会的创造活力。

九《证券发行与承销管理办法》

20131213日,中国证监会修订并发布《证券发行与承销管理办法》,落实新股发行体制改革要求,改革和规范定价与配售方式,进一步提高新股发行的市场化程度。

此次修订主要体现在五个方面:一是取消行政限价手段,引入主承销商自主配售机制,提高定价和配售的市场化程度;二是提高网下配售比例,调整有效报价投资者家数的限制,发挥公募基金、社保基金定价作用,加强对定价和配售的市场化约束;三是调整回拨机制,改进网上配售方式,尊重网上投资者认购意愿;四是提高发行承销全过程的信息披露要求,强化社会监督;五是完善行政处罚、监管措施、自律监管、记入诚信档案等多层次的监管体系,进一步加强监管,强化事后问责。

随着资本市场的逐步发展成熟,过多的行政手段来干预新股发行定价已不太合适,而放松行政管制,充分发挥市场作用正是顺应市场发展现状的需要。此次证监会对《证券发行与承销管理办法》所做的进一步修改,体现了十八届三中全会“市场决定作用”的精神,使得新股发行更具有可操作性。同时加强对定价和配售的市场化约束,也有利于改变以往新股发行的“三高”现象,降低一级市场的高利润水平,对二级市场投资者利益给予更多的保护。

十《并购重组审核分道制实施方案》

2013913日,证监会称实施分道制的各项准备工作已经完成,启动条件具备,自2013108日起,将在并购重组审核中实施。同日,沪、深两大交易所就证监会《并购重组审核分道制实施方案》发布相关工作通知,公布相关审核细则。自此,并购重组审核分道制终于出炉。

分道制是指证监会对并购重组行政许可申请审核时,根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况产业政策和交易类型的不同,实行差异化的审核制度安排。其中,对符合标准的并购重组申请,实行豁免审核或快速审核。业内人士分析,分道制审核体现了“好人、好事、好中介”的取向,一是与产业政策挂钩,体现加快推进重点行业企业兼并重组的政策导向,更好地服务于国民经济“转方式、调结构”的大局;二是与上市公司规范运作水平挂钩,体现分类监管、扶优限劣的理念,加大对失信主体的约束;三是与中介机构的执业质量挂钩,强化市场的激励约束机制,培育专业化、具有竞争力和创新意识的中介机构。

此次并购重组分道制审核的推出,是充分利用交易所、证监局、行业协会等机构日常监管信息的结果,有利于并购重组审核效率提高。分道制出台对于企业转型升级、专业化券商机构形成也有积极作用,市场预计今年年内还将掀起一波并购重组热潮。

种种改革措施表明,资本市场改革已进入快速通道。在市场化和法制化轨道上,资本市场的种种问题将随着透明度的增加逐渐得到解决,新股发行“三高”问题终将得到抑制,中小投资者将得到更多保护,股市市场定价功能将得到更充分发挥,这些将构成资本市场的长期利好。中国法治的进步能够促进实体经济的发展,进而促进资本市场的繁荣。回首过去,展望未来,希望中国的经济能够在法治的庇佑下,得到更健康,更快速的发展!

所属类别: 信息参考

该资讯的关键词为: